2月投资月报：N型向上蛇年势二月阳春待主升

　　2025年1月A股市场成交额、波动率指标延续下行，国内部分数据略有改善但是持续性跟力度还需要观察，月初大盘出现破位变盘向下走势，行情进入震荡调整期下半场，叠加年底日历效应及机构调仓以及前期主线板块高位股票获利盘了结等因素，大多数主题风格及行业指数调整，国内股市，可以借鉴1999-5-19行情走势或者2019年上半年走势，走势上有很多相似之处。各大指数均在1.13探出左侧低点位。

　　随着多个核心宽基指数以及大盘指数月线、季线开启反弹信号，日线均线体系呈现“五线开花”形态，走势规律看本轮牛市或者大级别行情能确定源于2024年2月低点（沪指从2635点开启新的上涨周期），中期行情仍旧可以期待。基于1月份的行情普遍调整，前期主线高位板块补跌，行情下跌结构逐步完善，下探空间接近历史震荡整固期下沿位置。我们判断自2024年10月份开启的震荡调整期的主跌段基本确认结束，后续向下空间及结构有限。

　　自2024年三季度末的拉升期的行情开始，市场出现宽基指数走势共振同步，风格内部细分行业板块大多数同步轮动的特征，这也是大级别反弹行情才有的现象与信号。这是与过去三四年大级别下跌趋势不同之处。笔者结合历史同等背景阶段市场震荡调整期的规律特点，认为A股震荡整固期时间维度在1季度下旬到2季度会迎来大的拐点，空间上看筹码沪指在3300点一带已经不断凝聚，上证50、沪深300、中证A50、中证A500等指数在对等位置已经逐步形成进攻型筹码凝聚峰，考虑指数共振同步性，可以借鉴上证指数的两个区间，也是我们过去一个季度给出的参考区间，整个震荡调整阶段核心震荡区间3200-3400点，宽幅震荡区间3100-3500点。

　　春节前，各大指数上攻乏力，多数行业指数呈现震荡调整的态势，因此我们主要侧重防御。叠加宏观政策端特朗普上台关税不确定性以及春节前微观流动性受限等因素，我们大家都认为市场在调整过程中计价未来不确定性。春节后两会前阶段，参考A股日历效应，多有政策预期以及春节后微观流动性改善，特朗普第一阶段对中国加征10%关税以及国内1月PMI数据重新再回到荣枯线）在市场前低附近基本计价充分。我们对2月整体行情看震荡反弹。风格上中小盘及成长风格相对占优。2月定价主要是风险偏好及大会预期推动。

　　1）中小市值风格叠加成长风格为主的标的做弹性：科创100、中证1000；

　　2）受益deepseek崛起布局应用端行业机会：计算机、电子、传媒、智能车等；

　　3）指数探底回升，底仓可优先考虑大市值均衡或者偏成长类指数：中证A500、深证50等；

　　A股研判总结 : 指数前低附近具备赔率看震荡反弹，2月日历效应中小盘及成长占优；

　　鉴于1月走势主跌段基本结束，以1月中旬低点附近作为区间下沿，2月行情看震荡反弹。

　　布局主升浪的角度考虑，1季度是较好的低吸窗口。当前指数走势大概率会有左右脚的结构出现以确认整个震荡调整期结束。同时鉴于基本面数据仍有反复、外围不确定因素短期扰动市场、前期破位下跌后筹码交换不充分。震荡调整期极端低点出现后市场走主升浪的前半段也是拉锯向上的走势概率大。3300点震荡中枢的局面短期不会快速改变。但时间越靠后，越靠近区间下沿，投资者踏空风险也会同步增加。趋势一旦形成，我们要做的就是尊重趋势。

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　　几轮牛熊敲打锤炼，几套投资方法实践；从业N年指导千遍，投顾首席几经考验；粗看基本面，重择时画线；大A虐咱千百遍，我待大A如初恋。